家居全屋定制智能家居物联网两者之间的关系家居消费政策衔接
作为海内沙刊行业龙头企业，公司将来无望经由过程产物线和渠道扩大等方法，完成连续不变增加，同时规划定制、智能家具营业，
家具制作业与房地产行业具有必然的相干性
作为海内沙刊行业龙头企业，公司将来无望经由过程产物线和渠道扩大等方法，完成连续不变增加，同时规划定制、智能家具营业，
家具制作业与房地产行业具有必然的相干性。比年来，各地房价涨幅较大，为掌握谋利性房地产需求，停止房价过快增加，国度出台了一系列政策对房地产市场停止调控，打压房地产谋利性需求，招致我国房地产行业开展速率放缓。16年下半年以来出台的更加严厉的一系列调控政策使部门大中都会房地产成交下滑。因为家具行业与房地产行业的亲密相干性，假如宏观调控招致房地产市场的持久低迷，会使消耗者购房需求放缓，倒霉于房产的一般贩卖，从而给家具产物贩卖、家具行业开展和家具企业运营发生倒霉影响。
规划线下门店的同时，鼎力鞭策家具互联网贩卖形式。除经由过程第三方电商平台贩卖产物外，公司构建自有收集贩卖平台公司。子公司顾家艺购卖力天猫、京东商城、唯品会等电商平台上的顾家旗舰店运营，控股子公司江苏链居经由过程与齐家网协作完成引流。“双十一”时期，顾家家居贩卖额3.11亿元，较2015年“双十一”的1.2亿元大幅提拔，皮沙发销量位列天猫商城第一。
以公司为代表的家具企业经由过程扩大产物线智能家居物联网二者之间的干系、成套贩卖等方法，适应家居一体化趋向。家居一体化是指家居体系效劳商供给集室内装修设想、硬件施工、家具产物采购等一体化的综合效劳。家居一体化经由过程整合硬装和软装的设想，削减了消耗者在比力和购置家具时的和谐和搭配本钱。同时经由过程对一系列家具和饰品的陈列停止搭配，也有助于构成较好的团体结果。
公司具有境表里直营门店约200家、经销门店3000家，终端贩卖渠道的笼盖面和掌控力业内抢先。估计将来公司经由过程在次要2顾家家居kuka、三线都会开大店和多品类门店的方法顾家家居kuka，每一年或净增500~600家，三年内一切品类终端门店或无望到达5000家。同时主动鞭策家具互联网贩卖形式，在天猫、京东商城、唯品会等电商平台上设立顾家旗舰店家居全屋定制，并与齐家网协作完成引流。
地区散布来看，我国软体市场和经济兴旺水平相干度较高，华东华南相对较好，西南、中部地域今朝增加也较可观。跟着消耗才能的提拔，三线都会今朝消耗心思和人们的承受才能有所进步，由以往的过量满意根本需求逐渐晋级为愈加寻求温馨性，而软体家具刚好可以满意这一请求，市场远景宽广。
主动拥抱成套家具和家装一体化理念，优化产物构造停止扩大。固然沙发是今朝公司次要支出组成，但公司自2011年开端新增功用沙发、2012年新增软床产物、2013年新增布艺沙发，品类扩大有序促进，今朝均已一般步入快速开展期。同时，公司还研发、消费了餐桌、餐椅等配套家具，使消耗者可以购置到气势派头一向的客堂、餐厅和寝室家具。思索到新品类推出后需求两年阁下的培养期，我们估计将来公司将连结每一年推出1个新品类的不变节拍，动员团体支出至2019年完成“三年百亿”的计谋目的。别的，公司与“爱家伯爵”品牌签署计谋协作和谈，公司经由过程计谋协作，鞭策“家装一体化”理念，将产物扩展到“各人居”的范围。
公司以沙发为次要产物家居全屋定制，逐年新增功用、软床、布艺沙发等新品类，今朝均已步入快速开展期家居全屋定制。同时扩大配套家具，打造米檬、乐珍宝和东方荟子品牌，规划定制智能家居物联网二者之间的干系、智能家居营业，供给成套家具处理计划。估计将来公司将连结每一年推出1个新品类的不变节拍，动员支出至2019年完成“三年百亿”的计谋目的。
受益行业开展和本身运营管理的完美，已往三年开展疾速。产物设想、产物格量、贩卖渠道、售后效劳等方面均居于海内偕行业抢先程度：1）公司以顾家品牌沙发为根底，推出米檬、东方荟、乐珍宝等品牌产物，进一步丰硕了产物线）经由过程计谋协作，进军家装一体化市场；3）买通线上线下贩卖渠道，充实阐扬渠道劣势，在O2O电商形式上走在行业前线。4）别的，公司优良的职业司理人轨制，则建立了家属企业连续运营的标杆，已成业内范例顾家家居kuka。
在内需和出口的两重拉动下，受益于城镇化历程的稳步促进、房地产市场的活泼成交和日趋增加的创新需求，我国度具行业市场远景宽广、增加动力微弱。跟着青年人置业比例的提拔，将来家装市场的需求格式将发作变革。家居一体化和成套家具无望成为将来软体家具行业的开展趋向，市场份额无望向大型企业进一步集合。
公司今朝在杭州和河北深州具有次要的消费基地，此中，杭州消费基地的详细消费所在包罗下沙经济手艺开辟区、江东行进产业园区（募投项目及顾家梅林地点地），今朝下沙基地产能根本饱和，江东新厂产能操纵率约
别的，公司皮革、海绵和木料的合计本钱占产物消费本钱的比例在50%阁下。2013年，皮革的采购价钱呈上升趋向，2014年略有降落，2015年略有上升，2016年上半年有所降落；海绵作为石化加工过程当中的衍消费物，受石油价钱颠簸影响较各人居消耗政策跟尾，也会在必然水平上影响软体家具消费企业的消费本钱；木料的质地、种类及价钱都是影响企业消费运营的主要身分，天下范畴内丛林面积的逐步削减，加上需求的刚性，使得木料价钱将来能够具有上升趋向，招致软体家具消费企业的消费本钱上升。
在此布景下，我们看好公司在专注软体家具消费的同时，从内部采购茶几、电视柜、餐桌等配套产物的营业形式，使其既能阐扬本身中心劣势，又有益于完成相干产物的一体化贩卖，确保消耗者购置软体家具产物团体设想气势派头的和谐同一，满意了客户的一站式采购需求。
比年来海内软体家具市场范围快速不变增加。跟着海内住民糊口程度的不竭进步和都会化历程的不竭放慢，我国软体家具消耗需求不竭增加。按照CSIL的统计，我国软体家具的消耗量由2006年的44.74亿美圆增加至2015年的192.03亿美圆，年均复合增加率达15.68%，远高于同期环球软体家具市场2.78%的复合增加率。至2015年，海内软体家具消耗市场范围进一步升至192亿美圆，同比增加5%。别的，我国也已经是环球最大的软体家具消耗国，消耗量约占环球的30.66%。
我们看好公司经由过程内生增加和内涵扩大等方法逐渐迈向天下级软体家具运营商的开展途径，和优良的职业司理人轨制，初次笼盖赐与 “谨慎保举-A”评级。
先辈手艺和壮大设想团队是优良产物的有力保证。此娘家居消耗政策跟尾，公司胜利引进国际先辈家具消费装备及国际产业制作先辈手艺，具有完好的手工工艺尺度，集合了多量手工武艺高深的技师。除外乡设想团队，公司的国际家居研发中间还具有来自意大利、德国、法国、日本等地的国际出名设想师，每一年国表里有超越百款新品上市。
新购室第装修需求无望连续不变拉动家具市场开展。作为新增住房需求的传统滥觞，以刚性置业和改进型二次置业为主的都会自住型置业，从2006年至2015年，我国商品室第年均贩卖面积近9亿平米。比年来，我国还放慢了新型城镇化的程序，鞭策乡村地盘的流转，鼓舞农人进城落户，也进一步刺激了新建室第建立，特别是在3、四线都会。过往十年，海内大范围的新建室第带来麋集的添置家具需求，动员家具市场范围快速扩展，而将来来看，跟着我国城镇化比率的进一步提拔和保证房建立的展开，估计新建室第仍将连续不变拉动家具市场持久开展，将为海内软体家具行业带来较大的开展空间
60%，估计将于1~2年内逐渐满产；2012年9月设立子公司顾家河北，在河北深州逐渐成立消费基地，今朝部门利用。公司IPO募资总额20.34亿元，次要投资“年产97万尺度套软体家具消费项目”、“信息化体系建立项目”、“连锁营销收集扩建项目” 和“弥补活动资金项目”。募投项目施行后，将进一步扩展消费范围和扩大营销收集，完美管理构造，进步营运程度和合作力。
公司作为海内软体家具龙头企业，专业处置客堂及寝室家具产物的设想、开辟、消费与贩卖，在产物设想、产物格量、贩卖渠道、运营形式等方面均曾经到达海内偕行业抢先程度。今朝公司境表里贩卖门店已达3000家，产物远销120余个国度和地域。
公司次要处置中高级软体家具的研发、设想、消费和贩卖，产物范畴次要为客堂和寝室家具，包罗沙发智能家居物联网二者之间的干系、软床及相干配套产物等。从积年支出组成来看顾家家居kuka，沙发是公司次要支出滥觞，支出占比达65%，毛利奉献率持续多年连结在60%以上。比年来，公司操纵现有散布普遍的贩卖收集和品牌影响力，配套贩卖软床、床垫、餐桌餐椅等家具产物，进一步丰硕了产物线
年8月，公司与浙江爱家伯爵家居有限公司成立计谋协作同伴干系，将来单方将在定制家居营业范畴展开深化协作；单方协作后智能家居物联网二者之间的干系，爱家伯爵将本身定位改变为定制家居研发和消费的制作型公司，爱家伯爵产物借助顾家家居贩卖渠道完成对外贩卖。爱家伯爵有15年处置定制移门、衣柜和橱柜的经历，在浙江具有必然的品牌辨识度和口碑。2016年4，公司建立杭州顾家定制居有限公司，持股比例75%，次要处置于定制家具消费、设想及贩卖。经由过程引进优良定制行业人材、自建消费线、加大研发投入等方法，公司定制营业规划逐渐完美，我们估量今朝定制营业已笼盖华东30多家门店，估计本年将笼盖100家门店以上，贩卖支出无望打破1个亿。
红利才能方面，比年来公司通优化产物和渠道构造、本钱掌握等办法，毛利率程度连续提拔；同时，公司在范围扩大早期研发、告贷等用度投入较大，净利率程度根本不变，估计上市后跟着公司营业范围扩展和融资渠道多样化，将来净利率仍有提拔空间。别的，停止2016年末，公司预收账款余额达3.41亿元，较15年末余额大幅增加55.9%，达汗青最高程度，现金流预收账款多表白定单状况可观，为公司功绩高增加供给保证。
传统家装形式难以满意日趋年青化的家装消耗者需求。传统家装形式下硬装、软装的效劳供给商“各不相谋”，难以在设想细节连结气势派头同一，并且消耗者凡是需求往返奔忙肯定软硬装的设想，采购响应的产物。但跟着家居消耗者的年青化，消耗者对粉饰团体结果、装修时期费心省力等的请求愈来愈高。据统计，今朝25-35岁的青年人是我国度装次要消耗人群，而从生齿散布来看，估计将来5年我国这一年齿段的青年人群占比将根本不变
作为环球最大的软体家具消耗国，我国软体家具市场环球消耗占比30.66%；2015年，海内软体家具消耗市场范围192亿美圆，同比增加5%顾家家居kuka。估计将来跟着城镇化率和住民消耗程度的进一步提拔，愈来愈多的人消耗需求将逐渐晋级为愈加寻求温馨性，而软体家具刚好可以满意这一请求。同时，新型城镇化和二次装修需求也逐渐成为家具行业增加驱动，市场集合度仍有较大提拔空间，海内软件家具市场开展远景宽广。
小作坊式家庭工场难以满意变革中的市场需求，市场份额向大企业进一步集合的趋向无望持续。就为数浩瀚的小作坊式的家庭工场来看，其消费的家具同质化征象较为严峻，且次要面向的是低端市场。而跟着消耗者对品牌和质量请求的不竭提拔，和比年来本性化定制需求的疾速鼓起，大型机器化、主动化消费的家具工场可以更好地掌握产物格量，在阐扬范围经济效应的同时，完成本性化小批量消费，我们以为市场份额连续向大企业进一步集合的趋向仍将持续。
遭到内需和出口的拉动家居全屋定制，已往几年内我国度具制作业范围开展疾速。2000年至2015年间，我国度具制作业主停业务支出从327亿元增加至7,873亿元，年均增加率达24%。2000年中T国出世后，跟着市场的进一步开放和商业关税壁垒的低落，中国度具出口额多年连结两位数增加，自2009年以来出口额在高位连结不变。2014年我国度具制作业出货值已达1,624亿元。今朝中国事天下上最大的家具出口国及家具消耗市场。
今朝我国度具行业整体范围较大，市场集合度仍旧偏低。伴跟着我国经济十几年来的高速开展，我国度具行业曾经构成了必然的财产格式，具有了较大的范围，但单个企业的范围遍及偏小，使得全部家具行业的市场集合度处于较低程度。值得留意的是，虽然比年来家具制作业企业单元数有所增长，但与家具行业20%以上的年均支出范围增加率比拟，企业数量增幅小于行业团体范围增幅，市场集合度提拔的趋向曾经初现。
终端门店放慢扩大，2、三线都会开大店、多品类门店。今朝公司具有直营门店境内200家阁下，经销门店3000家，终端贩卖渠道的笼盖面和掌控力度在海内家具企业中处于抢先程度。估计将来公司经由过程次要在2、三线都会开大店和多品类门店的方法，每一年或净增500~600家门店顾家家居kuka，三年内一切品类（综合店、旗舰店、单品类店）终端门店或无望到达5000家。
假定将来三年公司经由过程渠道扩大、品类延长等方法连结停业支出不变增加，同时连续优化产物构造优化带来毛利率安稳提拔，且上市后跟着融资渠道多样化和信息化程度进步等团体用度率无望安稳略降，我们估计公司
存量室第的更新需求已逐步开展成为家具市场新的助动力。普通而言，家具的更新周期约莫为8至10年。跟着我国经济社会的开展和群众支出的提拔，消耗者对家具的美妙性、功用性、环保性等的请求与10年前比拟已发生了较大的变革。在消耗晋级的大情况下，家装创新和更新的需求不容小觑。别的，因为二手室第买卖高低家对家装审美等请求各别，二手室第的买卖也提振了家具的市场需求。而基于我国住民的搬家装修风俗，大部门消耗者会在迁入新房装修时改换新家具，关于软体家具的改换比例更高，无望增长软体家具行业的市场需求。
买通线上线下贩卖渠道，阐扬线上平台的引流感化和线月，公司设立顾家艺购子公司，特地鞭策经由过程天猫、京东商城、唯品会品级三方收集贩卖平台停止软体家具的贩卖营业。2014年9月，公司与上海齐家网信息科技股分有限公司配合投资设立控股子公司江苏链居，拟自建家具贩卖收集平台，进一步加大电子商务收集贩卖渠道的建立力度。公司天猫旗舰店等线上平台的贩卖定单发货形式包罗公司直送和经销商门店分送两种形式，经销商门店分送减小了配送半径，进步了配送服从，并低落了配送本钱。公司线上线下渠道连结同款同价，并针对线上平台消耗者存眷价钱的特性，开辟了网店专属的格式，做到渠道劣势互补；同时跟着消耗者对中高级产物的承受度进步，今朝网上贩卖的产物品类也在增长。
公司虽脱胎于家属企业，但其勇于延聘职业司理人主导公司决议计划，建立了家具制作业内公司管理的标杆。公司自2011年起环球雇用总裁，现任公司总裁李东来曾任美的电器初级副总裁，副董事长金志国曾任青岛啤酒董事长，副总裁兼财政卖力人刘春新曾任海信科龙电器副总裁，他们均具有丰硕的营销和办理经历。颠末三年磨合期，公司原有办理团队已与职业司理人完成新老瓜代家居全屋定制，办理团队具有丰硕的软体家具行业及连锁运营形式运营经历，管理系统构造根本不变后为公司注入了新的运营开展生机，动员公司团体高低在新品推出、营销举动等决议计划施行方面彰显出壮大施行力智能家居物联网二者之间的干系。别的，公司还延聘出名计谋征询企业供给计谋决议计划征询，进步了公司计谋决议计划的科学性。
以顾家品牌沙发为根底，连续丰硕产物线。今朝，顾家家居旗下具有“顾家工艺沙发”、“KUKAHOME全皮沙发”、“布艺沙发”、“功用沙发”、“KUKA ART西欧”、“米檬”、“软床”、“床垫”、”全屋定制”九大产物系列，加上美国功用沙发协作品牌“LA-Z-BOY乐珍宝”，构成了满意差别消耗群体需求的产物矩阵。别的，公司以“东方荟”品牌反击高端当代中式家具，并按照客户需求供给定务。
公司控股股东为顾家团体有限公司（下称“顾家团体”），持有21,021万股公司股票，占公司总股本的50.96%。公司实践掌握报酬顾江生、顾玉华和王火仙家居消耗政策跟尾，顾玉华与王火仙系伉俪干系，顾江生系顾玉华、王火仙之子，现任公司董事长。三人经由过程顾家团体和TB Home Limited掌握公司刊行后78.4%的股分。
我们看好公司经由过程内生增加和内涵扩大等方法逐渐迈向天下级软体家具运营商的开展途径，和定制、智能家居营业规划的开展远景，估计2017～2019年EPS别离为1.83，2.37、3.13元，功绩同比别离增加32%、29%、32%。初次笼盖赐与 “谨慎保举-A”评级。
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