信息来源：互联网   发布时间：2023-10-29

建议关注：白电及智能家居板块美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电；黑电及智能投影板块海信视像、极米科技、TCL电子、光峰科技；厨电板块老板电器、火星人、华帝股份；厨房小家电板块比依股份、小熊电器、新宝股份、苏泊尔。

 

本文来自方正证券研究所于2023年7月3日发布的报告《2023H1家电板块涨幅居前，促进家居消费措施有望带动家电消费需求增加》，欲了解具体内容，请阅读报告原文孟   昕   S1220523020001  。

陈炯阳   S1220523040001赵梦菲（联系人）投资要点市场行情回顾：1）本周家电板块上涨1.31%，海信家电、四川长虹今年来涨幅居前，涨幅分别为104.63%和91.29%，2023年上半年家电板块涨幅为13.29%，在申万一级行业中涨幅居前，排名第四；2）本周北向资金净流出84.81亿元，南向资金净流入11.20亿元。

楼市数据跟踪：2023年6月，国内30大中城市商品房成交面积和成交套数分别为1318.16万平方米（-14.73%）和13.32万套（-5.73%），同比有所回落；2023M2-M6商品房成交面积和成交套数整体持续恢复。

销售数据跟踪：厨电行业整体表现回暖，扫地机线下销售高增1）白电：冰箱、洗衣机线上销额双位数增长，海信、容声冰箱线上销售高增；2）黑电：黑电线上销额快速增长，Vidda线上销额增速亮眼；3）厨电：行业整体表现回暖，洗碗机全渠道销额双位数增长；。

4）小家电：扫地机线下销售高增，石头、追觅全渠道表现突出公告新闻：JS环球生活子公司SharkNinja分拆赴美上市，国常会通过《关于促进家居消费的若干措施》1）公告：2023年6月28日，JS环球生活发布公告称全资子公司SharkNinja于2023年6月28日向美国证券交易委员会公开提交上市有关的F-1表格的注册声明。

预期于上市完成，公司将不再持有任何SharkNinja股份；2）新闻：2023年6月29日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，审议通过《关于促进家居消费的若干措施》会议指出，家居消费涉及领域多、上下游链条长、规模体量大，采取针对性措施加以提振，有利于带动居民消费增长和经济恢复。

建议关注：白电及智能家居板块美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电；黑电及智能投影板块海信视像、极米科技、TCL电子、光峰科技；厨电板块老板电器、火星人、华帝股份；厨房小家电板块比依股份、小熊电器、新宝股份、苏泊尔；

个护按摩小家电板块飞科电器；清洁电器板块石头科技、科沃斯；智能短交通板块九号公司。风险提示：宏观经济增速放缓导致市场需求下降、海运运力紧张、汇率波动、研发成果不及预期等。

报告正文01/行业市场行情回顾：家电板块上涨1.31%，2023年6月新房销售转弱本周家电板块上涨1.31%，海信家电、四川长虹今年来涨幅居前指数方面，本周（2023年6月26日-2023年6月30日）家电板块上涨1.31%，表现强于上证指数（+0.13%）的涨幅和深证成指（-0.29%）、沪深300（-0.56%）的跌幅；2023年初至今家电板块在申万一级行业中涨幅居前，排名为第四。

个股方面，海信家电、四川长虹、汉宇集团年初以来累计位居前三，JS环球生活、VESYNC、小崧股份年初以来累计跌幅较大，JS环球生活跌幅较大主要系受子公司SharkNinja分拆赴美上市除权影响。

北向资金较大幅度流出，南向资金小幅流入本周（2023年6月26日-2023年6月30日）北向资金净流出84.81亿元，较上周多流出81.35亿元，南向资金净流入11.20亿元，较上周增加3.51亿元

2023年6月商品房成交面积和套数同比有所回落，2023 M2-M6 整体楼市持续恢复利好家电板块2023年6月，国内30大中城市商品房成交面积和成交套数分别为1318.17万平方米（-14.73%）和13.32万套（-5.73%），同比有所回落；2023M2-M6商品房成交面积和成交套数整体持续恢复。

我们认为，未来伴随消费信心的振幅和前期调控方案的落地，地产板块有望持续恢复，或将利好空调、冰箱、洗衣机、彩电等大家电板块的发展

02/数据跟踪：厨电行业整体表现回暖，扫地机线下销售高增白电：冰箱、洗衣机线上销额双位数增长，海信、容声冰箱线上销售高增根据奥维云网数据，从行业端看，2023W26（6.19-6.25）冰箱、洗衣机线上销额和均价双位数增长，空调销售表现有待提振。

从品牌端看，2023W26冰箱品类，海信、容声线上销售高增，美的、美菱线上销额快速增长；空调品类，华凌、海信线上销额实现双位数增长；洗衣机品类，小天鹅线上销额高增、销量快速增长，海尔、海信线上销售双位数增长，COLMO线下销量实现快速增长。

黑电：黑电线上销额快速增长，Vidda线上销额增速亮眼 根据奥维云网数据，从行业端看，2023W26（6.19-6.25）黑电线上销额快速增长从品牌端看，线上方面，2023W26 Vidda、TCL销额高速增长，海信、索尼销售快速增长，创维销额快速增长，海尔均价高速增长，TCL、长虹均价上升快速；线下方面，海信销售双位数增长。

厨电：行业整体表现回暖，洗碗机全渠道销额双位数增长根据奥维云网数据，从行业端看，2023W26（6.19-6.25）厨电行业整体表现回暖,洗碗机全渠道销额双位数增长,油烟机线上销售双位数增长，燃气灶线下销售双位数增长，集成灶线上销额、线下销量双位数增长。

从品牌端看，2023W26油烟机品类，海尔、华帝线上销额高增、销量快速增长，方太线上销售快速增长，美的全渠道销售快速增长，卡萨帝线下销售快速增长；燃气灶品类，美的实现全渠道销售高增，方太全渠道销售快速增长，卡萨帝线下销售高增。

集成灶品类，帅丰线上销售增速靓丽，亿田线上销售高增洗碗机品类，COLMO线下销售亮眼，西门子、美的、方太线上销售高速增长，美的线下销售表现亮眼

小家电：扫地机线下销售高增，石头、追觅全渠道表现突出根据奥维云网数据，从行业端看，2023W26（6.19-6.25）扫地机线上销额快速增长、线下销售高增，电蒸锅线上销额快速增长，电饭煲线上销额双位数增长。

从品牌端看，2023W26扫地机品类，石头、科沃斯线上销售高增，追觅全渠道表现亮眼；养生壶品类，摩飞线下销售亮眼；空气炸锅品类，山本线下销售增速靓丽；电饭煲品类，美的线上销售高增，九阳线上销额快速增长；电蒸锅品类，小熊线下、九阳线上销额增速亮眼，九阳、美的线上销量高增。

咖啡机线下表现靓丽，智能马桶机线上销售高增根据奥维云网数据，从行业端看，2023M5咖啡机线下销售表现亮眼，智能马桶机线上销售高增从品牌端看，2023M5咖啡机品类，奈斯派索和飞利浦线下销售增长强劲，小熊线上销额表现亮眼；智能马桶机品类，沃卫、陶尔曼和箭牌线上销售表现靓丽。

03/要闻回顾：JS环球生活子公司SharkNinja分拆赴美上市，国常会通过《关于促进家居消费的若干措施》3.1公司公告：JS环球生活子公司SharkNinja分拆赴美上市【JS环球生活】2023年6月28日，公司发布公告称全资子公司SharkNinja于2023年6月28日向美国证券交易委员会公开提交上市有关的F-1表格的注册声明。

预期于上市完成，公司将不再持有任何SharkNinja股份3.2热点新闻：国常会通过《关于促进家居消费的若干措施》，美的集团进军光伏产业【关于促进家居消费的若干措施】2023年6月29日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，审议通过《关于促进家居消费的若干措施》。

会议指出，家居消费涉及领域多、上下游链条长、规模体量大，采取针对性措施加以提振，有利于带动居民消费增长和经济恢复要打好政策“组合拳”，促进家居消费的政策要与老旧小区改造、住宅适老化改造、便民生活圈建设、完善废旧物资回收网络等政策衔接配合、协同发力，形成促消费的合力。

要提高供给质量和水平，鼓励企业提供更多个性化、定制化家居商品，进一步增强居民消费意愿，助力生活品质改善【美的集团】2023年6月21日，合康新能公告称，拟向美的集团发行股票，募资不超14.73亿元，用于电气设备业务能力升级项目、光伏产业平台项目、信息化系统升级项目、补充流动资金。

美的集团将以现金方式认购全部股票，认购价格和认购数量分别为4.43元/股和3.32亿股 【火星人】2023年6月26日，火星人新品X8智能集成灶上市X8智能集成灶作为高端旗舰新力作，由火星人与宝马旗下顶尖设计公司Designworks联合出品，将德系工业设计的精工品质与顶级品牌的豪华融为一体。

X8智能集成灶搭载MCOOK数字厨房控制系统，不仅可以实现智慧链接、智能交互通，还有自动感知功能，能够辅助设备的自动化控制，实现风随烟动、辅助控温、移锅小火等智能烹饪功能

【追觅科技】2023年7月1日，追觅科技发布全新智能送餐机器人D1新品。追觅D1集成领位、送餐、回盘、巡航等多种模式，可提供一站式餐厅服务解决方案，解放人力，提升效率，提高服务品质。

04/盈利预测与估值分板块看，白电、厨电及电工照明、厨房小家电、上游零部件板块估值较低，建议关注和左侧布局白电、厨电及电工照明板块具备较强的地产后周期属性，2023M2以来商品房成交面积和成交套数整体回升。

我们认为，未来伴随消费信心的提振和前期调控方案的落地，地产板块有望持续修复，或将利好白电及厨电板块，估值有望提升白电景气度较高，厨房小家电受益于大促，营收及业绩有望实现增长空调升级换代，销量高增，或利好上游零部件市场规模扩容。

分个股看，建议关注：白电及智能家居板块美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电；黑电及智能投影板块海信视像、极米科技、TCL电子、光峰科技；厨电板块老板电器、火星人、华帝股份；厨房小家电板块比依股份、小熊电器、新宝股份、苏泊尔；

个护按摩小家电板块飞科电器；清洁电器板块石头科技、科沃斯；智能短交通板块九号公司。

05/风险提示1）宏观经济增速放缓导致市场需求下降：家电产品属于耐用消费类电器产品，用户收入水平以及对未来收入增长的预期，将对产品购买意愿产生一定影响，如果宏观经济增幅放缓导致用户购买力下降，将对行业增长产生负面影响。

2）海运运力紧张：对于我国出口依赖型的家电企业，若未来海运运力再次紧张，在限制公司业务增长的同时，集运价格的上涨将使得公司成本端承压3）汇率波动：对于外贸出口额占比较大的家电企业，倘若汇率发生较大波动，或将对企业日常经营和盈利能力产生负面影响。

4）研发成果不及预期：新技术、新工艺的研发需要与市场需求紧密结合，而市场需求可能持续变动，若相关公司对市场需求的趋势判断失误，推出的新产品无法获得市场的认可，将会给公司生产经营及利润带来影响另一方面，新技术、新工艺从研发到实际应用需要一定周期，如果相关公司率先研发出同类新技术、新工艺或者公司产品研发失败，将对公司的产品研发带来不利的影响。

回眸·家电新消费系列研究成果解读·行业分析与追踪扫地机器人行业系列深度（一）产品篇：基于“进化”模型探索扫地机必选可选功能未来，降本助力价格下探实现行业放量专题·AI技术行业深度：拥抱AI革命浪潮，智能家居未来已来

家电行业2022年报及2023一季报总结：需求局部回暖，盈利能力稳步提升人群·Z世代深度：解读Z世代的“左右脑”，把握新消费时代家电投资底层逻辑专题·新能源转型行业深度：底层技术互通，家电转型新能源汽零助力业绩再增长

2023年策略报告：政策及成本费用端双重利好，新赛道+新产品+新市场三大内生增量助力发展数据·2023M4：电商白电/清洁/个护表现亮眼，建议关注美的/格力/海信/石头/飞科等品牌数据·2023W13：电蒸锅和洗碗机销售逆势高增，家电行业整体需求较弱

数据·2023W14：家电行业整体有待提振，扫地机销售表现亮眼数据·2023W15：白电线上销售高增，行业整体需求有待提振数据·2023W16：华菱空调销售高增，家电行业部分回暖数据·2023W19：家电行业线下整体高增，洗碗机、扫地机线下表现亮眼

数据·2023W20：白电线上、厨电线下增长，扫地机脱颖而出数据·2023W21：空调/电蒸锅/咖啡机销售亮眼，厨电线下稳健增长数据·2023W22：空调线上持续快速增长，黑电/厨电/扫地机线下增长数据·2023W23：空调品类线上销售高增，扫地机品类线下快速提升

数据·2023W25：空调品类线上销售高增，扫地机品类线下销售亮眼周专题：周专题：弹性测算探究扫地机的价与量，乐观假设下降价有望助力销量提升90余万台周专题：拥抱AI智能革命浪潮，家电未来发展方向在哪里？

周专题：AI革命潮起，智能家居入口初露峥嵘周专题：行业标准和供应链国产化双重利好，替代低端DLP开启LCD市场新一轮增长618前瞻（一）：家电新消费品类新品频出，消费分层+拓展底层技术相通新品类两大增长逻辑

618前瞻（二）：618大促蓄势待发，把握消费回暖+平台高补贴两大机遇618前瞻（三）：咖啡机行业快速成长，国产品牌跻身前列618前瞻（四）：618大促开门红捷报频传，看好洗碗机赛道成长618前瞻（五）：

618开门红空调销售高增，扫地机以价换量逻辑初步兑现618总结：开门红阶段销售表现突出，空调品类高增领跑行业探析·公司分析与追踪总结：2022年报及2023一季报点评合集白电及全屋智能美的集团：2023Q1业绩端实现较快增速，库卡中国机器人业务高速发展

海尔智家：2022年利润增速持续超营收增速，积极拓展新品类打造第二增长曲线海尔智家：2023Q1业绩超预期，员工持股计划彰显信心格力电器：2023Q1业绩增速环比改善，空调景气回暖助盈利修复海信家电：2023Q1利润预计高增，渠道和产品结构及供应链改善共同助力业绩提升

萤石网络：2023Q1业绩快速增长，B+C端双轮驱动云平台实力提升漫步者深度：国内音频设备龙头，AI赋能智能音箱业务未来可期漫步者：2023Q1业绩端增长显著，智能音箱业务有望分享AI红利黑电及智能投影

海信视像：2023Q1业绩增速亮眼，积极布局激光显示、VR等细分赛道海信视像：Vidda C1 Pro性能优势显著，三款新品实现公司投影品类价格段双向拓宽极米科技：新品快乐星球O3布局LCD市场，高性价比有望助力公司市占率提升

极米科技：2023Q1收入业绩短期承压，推出快乐星球O3进军LCD市场极米科技：发布超级混光+鹰眼计算光学新技术，新品RS Pro3布局高端性能优势显著光峰科技深度：激光显示渔鱼双授，B+C端比翼齐飞光峰科技：X系列同时布局影院和家用场景，X5 4K有望延续V10畅销趋势

光峰科技：2023Q1收入业绩短期承压，家用投影和车载业务迅速拓展光峰科技：新品激光电视C3软硬件同步升级，接入米家生态有望成为智能家居新入口光峰科技：峰米R1c系列产品性价比升级，小明Q3 MAX LCD投影对低端DLP替代性增强

厨电及电工照明公牛集团：盈利能力表现亮眼，战略布局智能无主灯专业品牌“沐光”老板电器：业绩稳健增长，股权激励计划彰显公司信心欧普照明：2023Q1业绩超预期，平台化开发助推毛利率提升火星人：2022Q4毛净利率双升，持续落实全渠道发展战略

火星人：2023Q1收入利润短期承压，毛利率实现较明显提升浙江美大：经营短期承压，持续深化多元化渠道变革华帝股份：2023Q1业绩端快速增长，厨电产业园项目有望助力产品量质双升亿田智能：2022Q4经营短期承压，全渠道布局持续推进

亿田智能：2023Q1业绩持续承压，毛利率提升显著帅丰电器：2022Q4业绩表现稳健，持续深耕线下经销商渠道帅丰电器：2023Q1业绩端小幅提升，毛净利率上涨较为显著清洁电器及园林工具科沃斯深度：双品牌持续发力，清洁电器智造龙头未来可期

科沃斯：2023Q1业绩端短期承压，新品T20 MAX印证行业以价换量逻辑石头科技深度：营销赋能+产品推新，海运压力边际改善有望助力业绩再增长石头科技：2023Q1毛利率显著提升，扫地机品类持续推新兼顾高端和性价比

石头科技：推出G20和P10双旗舰新品，主打高端和性价比双向拓宽价格段石头科技：发布股权激励和事业合伙人持股计划，目标温和长效激励格力博：2023Q1业绩短期承压，自主品牌快速增长莱克电气深度：新能源汽零+自主品牌+ODM复苏，三驾马车拉动收入增长

莱克电气：2023Q1代工出口短期承压，自主品牌和核心零部件业务盈利能力显著提升德昌股份：2023Q1业绩短期承压，EPS电机业务高速扩张厨电小家电苏泊尔：2022Q4盈利能力明显提升，内销收入稳健增长

苏泊尔：2023Q1经营短期承压，产品矩阵持续丰富JS环球生活：2022H2毛利率回升，新品类+国际业务布局贡献增长新宝股份：2023Q1业绩短期承压，2022年自主品牌摩飞快速增长九阳股份：2022Q4毛利率提升显著， 主打太空系列助力产品矩阵拓展

九阳股份：2023Q1经营短期承压，环比改善静待拐点小熊电器：2022Q4总营收增长稳健，数字化转型+智能制造助力发展小熊电器：2023Q1业绩端预计高增，精品化战略+原材料低价助力利润成长小熊电器：2023Q1利润端高增,精品化战略+产品结构优化助力业绩增长

北鼎股份：2022Q4盈利能力环比修复，自主品牌海外收入高增比依股份深度：深耕空气炸锅领域，代工优势赋能OBM建设比依股份：发布高目标股权激励，绑定核心人才彰显公司发展信心比依股份：2023Q1业绩端超预期高增，积极布局咖啡机新赛道

个护按摩小家电飞科电器：2023Q1业绩表现亮眼，品牌升级战略成效显著倍轻松：2023Q1经营改善，多维度深耕开拓渠道荣泰健康：2022Q4毛净利率双升，线上线下结合挖掘按摩器具市场增量荣泰健康：2023Q1经营短期承压，静待盈利改善

小家电跨境电商安克创新：2022Q4收入端快速增长，独立站渠道表现靓丽安克创新：2023Q1业绩端高速增长，毛净利率均实现显著提升上游零部件三花智控：2023Q1业绩端快速提升，汽零业务高速拓展并布局储能和机器人赛道

盾安环境深度：传统业务瘦身健体，新能源车热管理前景广阔盾安环境：2022Q4业绩端增速亮眼，热管理业务收入阶段性达标大元泵业：业绩增速逐季提升，产品结构加速升级智能短交通九号公司深度：深耕智能短交通领域，机器人助力业务再增长

九号公司：多场景出行产品矩阵持续丰富，拓展布局储能电源赛道   方正家电团队  

孟昕方正证券研究所家电首席分析师孟昕: 南开大学金融学、法学双学士，香港城市大学金融硕士曾任职于泰康保险集团、中信建投证券、国海证券研究领域包括白电、黑电、厨电、小家电、智能家居等，对家电行业分析框架、核心公司逻辑熟悉，对于行业数据及动态等跟踪紧密。

赵梦菲：家电行业研究员，南洋理工大学硕士，北京理工大学学士，2023年加入方正证券研究所陈炯阳：家电行业分析师，厦门大学硕士，中山大学学士，曾任职于中信证券、国海证券，2023年加入方正证券研究所

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