信息来源：互联网   发布时间：2023-10-31

重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投

 

重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。

本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎·概 要 ·经济平稳运行，原油价格上涨消费方面，假期影响暂告段落、“双。

11”促销尚未开启，当前消费回复至常态化水平投资方面，地产优化政策陆续落地但效果尚不明显，新房销售未见显著改善，基建和房建开工施工指标均处于低位进出口方面，港口出口数据边际改善生产方面，水电供应充足叠加居民用电需求不高，耗煤相对偏低。

传统行业受检修季影响较大，PTA行业开工下跌、纯碱开工回升库存方面，建材去库，但仍在高位物价方面，医疗保健和其他用品和服务价格回升带动iCPI同比上行；受库存下降、国际局势紧张影响，PPI中原油持续回升。

流动性方面，税期临近叠加政府债券集中发行，资金面偏紧带动资金利率上行；美元指数转跌，但人民币仍承压风险提示：稳增长政策不及预期1三大高频同步指标海通宏观高频同步指标：截至10月22日，10月生产同步指标（。

HTPI）为5.38%，9月值为5.10%；10月出口同步指标（HTEXI）为-3.37%，9月值为-6.66%；10月消费同步指标（HTCI）为8.20%，9月值为4.86%。

2假期经济指标跟踪2.1 交通：客运货运稳定城市内客运：百城拥堵延时指数和18城地铁客运量较前一周小幅走低，与2019年的同比增速有所下滑截至10月13日，地铁客运量为2019年同期的114%，略低于前一周的。

120%，其中一线城市市内交通减少更为明显城市间客运：百度迁徙指数与前一周基本持平，相较于2021年和2022年边际回升，反映今年节后跨城交通仍保持稳定日均内地、港澳台、国际航班数周环比增速为-2.0%。

、6.4%和-4.2%，内地和国际航班仍在减少，但港澳台航班数有明显增加货运：节后货运稳定，与历年趋势保持一致但整车货运流量、公共物流园和主要快递企业分拨中心指数绝对值均低于2020年和2021年同期

2.2 消费：回归常态化水平耐用品消费：1）节后家电线上和线下零售额均边际回落，这主要是因为假期消费旺季过去，“双11”消费季尚未开始，当前处于消费平淡期非耐用品消费：1）纺织服装：轻纺城成交量较前一周小幅回落，但连续四周保持在。

1000万米以上的水平，且当周绝对值高于往年同期，反映今年秋冬服装需求相对旺盛。2）轻工日用：义乌小商品价格指数上涨至101.42，为历年同期最高，其中涨价幅度较高的是钟表眼镜、五金及电料类。

服务消费：1）电影消费：电影消费维持在常态水平，相较于往年仍然偏低，我们认为当前影片供应偏少或是导致电影消费偏弱的原因2）游乐消费：北京环球影城和上海迪士尼客流量较前一周环比增加80.0%和32.3%，逐步恢复到常态水平。

3）旅游消费：节后旅游消费趋于平淡，十月第二周海南旅游价格指数跌至88.7%，其中住宿类、交通类价格指数周环比下跌23.8%和20.0%，尤其是五星级酒店价格下跌明显，不过餐饮和购物类价格仍有上涨4）餐饮消费：

海底捞店均销售额同比维持高增，喜茶和Manner消费边际回升。

2.3 投资：地产仍承压基建：资金方面，预计截至10月27日，年内新增专项债累计发行额将达到36424亿元，已接近年度总额的96%项目方面，中国电建9月新签合同额较前一月有所减少，同比下降0.33%当前基建资金充裕，转化为实物工作量仍需推进更多项目落地。

地产：1）地产销售：30大中城市商品房成交面积与前一周基本持平，为近年同期最低值，相较于2019年和2022年的同比增速分别为-40.3%和-9.2%（前一周为-40.8%和-2.1%）分城市线级来看，一、二、三线城市新房销售的同比增速分别是。

-16.5%、-12.0%和-10.2%，其中一线城市新房销售再度边际走低二手房销售占比小幅回落，但仍保持近年同期高位2）土地交易：土地成交面积季节性回升，溢价率也在低位，土地市场仍然表现平淡施工实体指标：。

1）沥青：上周石油沥青装置开工率转跌为升至37.7%，但绝对值仍在低位，这反映虽然基建开工施工有回升，但进度仍偏慢2）水泥：水泥出货率季节性回落至60.2%，绝对值处于近年同期最低位3）钢铁：上周建筑用钢成交量为。

15.5万吨，较前一周小幅回升，读数也是近年同期最低值。

2.4 进出口：出口或改善港口数据：我国港口停靠的出入境船舶数量均较前一周回升，二十大港口离港船舶数和载重吨数也在上行，较2019年的同比增速回升运价数据：国际方面，国际海运运价（BDI）连续第六周上涨，读数自。

2022年7月底以来首度超过2000点，较前一周增长4.6%。国内方面，进出口运价仍在小幅回落。

2.5 生产：耗煤偏低钢铁：高炉开工率、螺纹钢和线材开工率均逆季节性回升，较2019年同期边际改善，高炉开工率绝对值处于近年同期高位从产量来看，螺线卷产量同比增速与前一周基本持平，钢铁生产整体相对稳定煤电：

沿海八省日耗煤量较前一周小幅回升，相较于2019年的同比跌幅由前一周的2.0%扩大至2.6%，绝对值处于历年同期平均水平今年秋雨充足、水电水平较高，且华北、华东气温舒适、居民用电需求不高，或是当前耗煤水平偏低的原因之一。

石化：1）化纤：PTA开工率和负荷率回落，这一方面是由于油价高位运行抬高成本，另一方面则是因为装置检修计划较多而中下游聚酯行业和江浙织机开工率相对平稳，主要还是受益于下游需求支撑2）橡塑：PVC开工率与上周持平，绝对值处在同期平均水平。

氯碱：纯碱开工率从前一周的88.8%大幅上行至90.0%，处于近年同期最高位，相较2019年同比增速由负转正，从上一周的-2.5%大幅回升至10.7%，这部分是由于检修季结束光伏：SOLARZOOM光伏经理人指数小幅回落，从前一周的

134.9下跌至132.2，中上游和下游均有回落，其中中上游制造业指数回落幅度更大汽车：汽车半钢胎和全钢胎开工率持续小幅回升，其中半钢胎开工率仍处于近年同期最高位，不过相较于2019年同比增速连续第三周回落。

2.6 库存：建材去库，但仍在高位能源品：秦皇岛港煤炭连续第二周去库，且当前绝对值仍处于近年同期低位，北方港口煤炭库存偏低，主要还是因为国内煤炭产量未完全恢复建材：房建建材库存回落，其中水泥库容比震荡下行，钢材社库水平再度回落至。

1000万吨以下，但相较于历年同期仍处于偏高水平。基建建材沥青库存小幅回落，处于近年同期偏低位置。其他：PTA和涤纶长丝的库存天数持续回升，不过聚酯切片的库存天数小幅回落。

2.7 物价：油价回升CPI：从环比和同比增速来看，主要食品中仅水果价格在回升，其他食品的价格连续第三周下跌，同比也均边际回落从清华大学公布的iCPI价格指标来看，整体iCPI同比明显回升，从前一周的1.87

%升至2.49%从分项来看，医疗保健、其他用品和服务价格的边际走高是支撑iCPI同比上行的主要因素PPI：南华综合指数和各分项价格指数均转跌回升1）能源品：秦皇岛动力煤（Q5500）综合交易价小幅回落，截至。

10月21日报收764元/吨原油价格连续第二周上涨，美国WTI原油和布油价格小幅上涨，截至10月20日分别回升至88.1美元/桶和92.2美元/桶原油价格持续上涨，一方面是由于美油库存降幅超预期，全球原油供应趋于紧张，另一方面是由于中东紧张局势推动油价攀升。

2）建材：主要品种中，代表房建建材的钢材和水泥价格和代表基建建材的沥青价格均小幅回升，其中水泥价格连续第三周上行，但读数仍在低位3）其他：化纤上游PTA和下游涤纶长丝价格均持续回落，中游聚酯切片价格较上一周上涨，反映上游油价涨幅尚未传递至中下游。

有色金属中，铜、铝价格回升；碳酸锂价格持续小幅回升至17.2万元/吨，这主要是由于供给端季节性减产和海外对电动车的高需求使得碳酸锂市场回暖。

2.8 流动性：资金利率上行资金面偏紧，资金利率上行税期临近和特殊再融资债券集中缴款，资金面偏紧，资金利率大幅上行截至10月21日，R007和DR007报收2.34%和2.00%为呵护流动性，上周央行净投放。

7880 亿元，其中逆回购操作量14540亿元，到期量6660亿元美元指数转跌美国联邦储备委员会主席鲍威尔19日在纽约经济俱乐部发表讲话时暗示，美联储可能在下次货币政策会议上继续暂停加息，鸽派发言带动美元指数震荡下行。

截至10月20日，美元指数共下降52个BP报收106.16。虽然美元走弱，但人民币仍在贬值，截至10月20日美元兑人民币报收7.315。

风险提示：稳增长政策不及预期------------------系列报告（点击链接可查看原文）：国内高频指标跟踪（2023年第37期）（海通宏观 李林芷、梁中华）国内高频指标跟踪（2023年第36期）（海通宏观 李林芷、梁中华）。

国内高频指标跟踪（2023年第35期）（海通宏观 李林芷、梁中华）国内高频指标跟踪（2023年第34期）（海通宏观 李林芷、梁中华）国内高频指标跟踪（2023年第33期）（海通宏观 李林芷、梁中华）国内高频指标跟踪（2023年第32期）（海通宏观 李林芷、梁中华）

国内高频指标跟踪（2023年第31期）（海通宏观 李林芷、梁中华）国内高频指标跟踪（2023年第30期）（海通宏观 李林芷、梁中华）国内高频指标跟踪（2023年第29期）（海通宏观 李林芷、梁中华）国内高频指标跟踪（2023年第28期）（海通宏观 李林芷、梁中华）

国内高频指标跟踪（2023年第27期）（海通宏观 李林芷、梁中华）国内高频指标跟踪（2023年第26期）（海通宏观 李林芷、梁中华）国内高频指标跟踪（2023年第25期）（海通宏观 李林芷、梁中华）国内高频指标跟踪（2023年第24期）（海通宏观 李林芷、梁中华）

国内高频指标跟踪（2023年第23期）（海通宏观 李林芷、梁中华）国内高频指标跟踪（2023年第22期）（海通宏观 李林芷、梁中华）国内高频指标跟踪（2023年第21期）（海通宏观 李林芷、梁中华）国内高频指标跟踪（2023年第20期）（海通宏观 李林芷、梁中华）

国内高频指标跟踪（2023年第19期）（海通宏观 李林芷、梁中华）其他报告（点击链接可查看原文）：后地产时代：存钱，还是买股票？——居民财富“迁徙”研究三（海通宏观 应镓娴、梁中华）海外银行风险，继续扰动市场——全球大类资产周报（海通宏观 应镓娴、李林芷、梁中华）

消费的“疤痕”：修复多少？——2023年消费研究系列二（海通总量 李林芷、梁中华）兔年春节：错峰“返乡”，集中“返城”（海通宏观 梁中华、侯欢）扩消费：可以从哪些角度入手？——2023年消费研究系列一（海通总量 荀玉根、梁中华、侯欢）

中国居民的“超额储蓄”测算：到底有多少？——居民财富“迁徙”研究一（海通宏观 梁中华）越南经济总量篇：崛起的小国开放经济——新兴经济研究系列之一（海通宏观李俊、王宇晴、梁中华）推进中国式现代化（海通宏观梁中华、侯欢）

“国庆”假期：消费、地产如何？——国内经济政策跟踪（海通宏观侯欢、梁中华）强势美元：何时见顶？（海通宏观 梁中华）“宏观”研究失灵了？——论几点研究感悟（海通宏观 梁中华）房贷利率：还有多少空间？（海通宏观梁中华团队）

如何稳经济？（海通宏观梁中华团队）地方财政：哪里压力更大？（海通宏观梁中华团队）房地产：需要多少资金？（海通宏观梁中华团队）如何解决就业问题：关键是服务业“政策”（海通宏观 梁中华）日本消化地产泡沫：为何用了10年？（海通宏观 李林芷、梁中华）

汽车消费刺激：作用有多大？（海通宏观 侯欢、梁中华）多少经济可以恢复？（海通宏观 梁中华）如何预测社融与信贷？（海通宏观 应镓娴、梁中华）加息的关键变量：美国通胀怎么走？——美元流动性研究系列五（海通宏观 李俊、梁中华）

港币：为何贬值，趋势如何？——美元流动性研究系列四（海通宏观 李俊、梁中华）全球“滞”与“胀”：加息能停否？（海通宏观 梁中华）经济修复，需要多久？（海通宏观 李林芷、梁中华）利率和增长：为何背离？——利率研究专题一（海通宏观 应镓娴、梁中华）

全球粮价：还会上涨吗？（海通宏观 应镓娴、梁中华）70年代的滞胀回忆和资产配置（海通宏观 梁中华）美联储的加息、缩表，是如何操作的？——美元流动性研究系列二（海通宏观 李俊、梁中华）法律声明本公众订阅号（微信号：梁中华宏观研究）为海通证券研究所宏观行业运营的唯一官方订阅号，本订阅号所载内容仅供海通证券的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流；普通个人投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，海通证券不会因任何接收人收到本订阅号内容而视其为客户。

本订阅号不是海通研究报告的发布平台，客户仍需以海通研究所通过研究报告发布平台正式发布的完整报告为准市场有风险，投资需谨慎在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本订阅号刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，海通证券不承担任何法律责任。

本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，海通证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知本订阅号的版权归海通证券研究所拥有，任何订阅人如预引用或转载本订阅号所载内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并必注明出处为海通证券研究所，且不得对内容进行有悖原意的引用。

和删改海通证券研究所宏观行业对本订阅号（微信号：梁中华宏观研究）保留一切法律权利其它机构或个人在微信平台以海通证券研究所宏观行业名义注册的、或含有“海通证券研究所宏观团队或小组”及相关信息的其它订阅号均不是海通证券研究所宏观行业官方订阅号。

免责声明：本站所有信息均搜集自互联网，并不代表本站观点，本站不对其真实合法性负责。如有信息侵犯了您的权益，请告知，本站将立刻处理。联系QQ：1640731186